#InvestEU: Junckeris investicijų planą įvertino Bruegel po pirmųjų metų eksploatavimo

Junckerio planu Europos Komisija ketina paremti vertingus rizikingus projektus, plėsdama Europos investicijų banko (EIB) rizikos pajėgumus. Grégory Claeys ir Alvaro Leandro iš Bruegel, paklauskite, ar Europos strateginių investicijų fondas tikrai buvo panaudotas „papildomiems“ projektams finansuoti? Autoriai siūlo būdus, kaip planas galėtų padidinti savo „pridėtinę vertę“ ir paremti daugiau rizikingų ir didelės grąžos projektų. 

Europos Komisija ir EIB neseniai paskelbė kai kurias detales apie „Investicijų plano Europai“ eigą po vienerių jo veikimo metų. Vadinamasis Junckerio planas – Europos Komisijos atsakas į Europą nuo krizės pradžios veikiantį investicijų deficitą – oficialiai patvirtintas 2015 metų birželį, o iškart po to pradėjo veikti Europos strateginių investicijų fondas (ESIF). Tačiau, atsižvelgiant į investicijų padėties Europoje skubumą, išankstinis projektų tvirtinimas EIB lygiu buvo pradėtas jau 2015 m. balandį, siekiant paspartinti plano įgyvendinimą.

Koks vėl planas?

Pagrindinis plano bruožas – nedidelę ES biudžeto dalį panaudoti kaip garantiją EIB projektams, kurie būtų rizikingesni ir novatoriškesni nei įprasti. Šie projektai būtų pavadinti „ESIF projektais“ ir per ateinančius trejus metus iš viso būtų investuota 315 mlrd. EUR naudojant svertą ir bendrą finansavimą. Pradinė plano idėja buvo pastūmėti EIB: 1) finansuoti vertingus rizikingesnius projektus, kurie šiandien negali užsitikrinti finansavimo, ir 2) užimti žemesnę poziciją, palyginti su savo bendrafinansuotojais, siekiant sumažinti privačių investuotojų prisiimamą riziką. kad padidėtų galimybė juos pritraukti. Garantijai panaudoti ištekliai gaunami perskirstant Europos Sąjungos biudžetus nuo 2015 m. iki 2020 m. ir daugiausia paimami iš programos „Horizontas 2020“ (ty moksliniai tyrimai ir inovacijos) ir Europos infrastruktūros tinklų priemonės (ty transporto infrastruktūros) biudžeto eilučių.

Kur mes stovime po vienerių metų?

Nuo tada, kai planas buvo pradėtas įgyvendinti, 11.2 mlrd. EUR vertės projektus patvirtino EIB, kurį kontroliavo Komisija, o 2016 m. pradžioje – ESIF investicijų komitetas, atsakingas už ES garantijos paramos suteikimas pagal ESIF investicijų gaires: 7.8 mlrd. EUR ESIF pažymėtiems infrastruktūros ir inovacijų projektams, kuriuos tiesiogiai finansuoja EIB, ir 3.4 mlrd. EUR MVĮ finansavimui per Europos investicijų fondą (EIF). Junckerio plano pradžia buvo gana lėta, atsižvelgiant į tai, kad plane numatyta, kad EIB per trejus metus išmokės 60 mlrd. eurų, ty 20 mlrd. Šį tempą reikia paspartinti, jei prezidentas Junckeris nori įvykdyti savo pradinį pažadą.

Kalbant apie ESIF investicijas, vykdomas per Europos investicijų fondą (EIF), šiandien jas sudaro 165 susitarimai dėl MVĮ finansavimo ir daugiausia sudaro COSME (įmonių ir MVĮ konkurencingumo) ir InnovFin susitarimus, dvi ES programas, įdiegtas pagal nauja ES daugiametė finansinė programa 2014 m. COSME teikia garantijas finansų institucijoms, kad jos finansuotų MVĮ, ir rizikos kapitalą akcijų fondams, investuojantiems į MVĮ, o „InnovFin“ siūlo garantijas ir paskolas, finansuojamas iš programos „Horizontas 2020“ fondų investicijoms į mokslinius tyrimus ir inovacijas remti. . Todėl šioms programoms išplėsti ketinama pasinaudoti Junckerio plano ES biudžeto garantija. Prieš priimant investicijų planą, šioms programoms ES biudžete skirtos lėšos buvo apribotos iki 2.3 mlrd. EUR per šešerius metus (2014–20 m.) COSME ir 2.7 mlrd. EUR Innovfin per tą patį laikotarpį. Todėl ES biudžeto garantijos naudojimas leis gerokai padidinti šių programų apimtį. Teoriškai tai atrodo gera idėja, kuri galėtų sustabdyti investicijas į MVĮ ir inovacijų projektus. Tačiau, atsižvelgiant į tai, kad šios programos buvo pradėtos įgyvendinti visai neseniai, dar per anksti spręsti, ar tai yra tinkamas ES biudžeto garantijos panaudojimas.

reklama

Kalbant apie ESIF infrastruktūros ir inovacijų projektus, kurie sudaro didžiausią plano dalį, pasak Komisijos, iki šiol buvo patvirtinti 57 projektai, tačiau tik apie 55 iš jų EIB svetainėje pateikiama informacija.

Ar ESIF projektai yra „papildomi“?

Norėdami įvertinti Junckerio plano, susijusio su infrastruktūros ir inovacijų projektais, pažangą, atidžiau pažvelkime į kiekvieno ESIF projekto, patvirtinto pirmaisiais metais, detales.

Planas sėkmingai paskatins investicijas Europoje tik tuo atveju, jei leis įgyvendinti vertingus, bet rizikingus projektus, kuriems šiuo metu nepavyks rasti finansavimo. Be to, atsižvelgiant į alternatyviąsias sąnaudas, atsirandančias imant pinigus iš pagrindinių ES mokslinių tyrimų ir inovacijų (MTTV) ir transporto infrastruktūros programų, ES biudžeto išteklių naudojimas tam tikriems konkretiems EIB projektams garantuoti yra pateisinamas tik tuo atveju, jei tai lemia „papildomas“ investicijas.

Kaip paaiškinta ESIF reglamento 5 straipsnyje, projektai laikomi papildomais, jei „EIB negalėjo jų atlikti (...) arba ne tokiu pat mastu (...) be ESIF paramos“. Be to, reglamente patikslinama, kad „ESIF remiami projektai paprastai turi didesnę riziką nei projektai, remiami vykdant įprastas EIB operacijas“. Todėl geriausias būdas įvertinti projektų papildomumą būtų žinoti kiekvieno ESIF projekto rizikos profilį.

Tačiau informacija apie kiekvieną projektą nėra išsami ir paprastai ją sudaro projekto pavadinimas, trumpas aprašymas, EIB investuota pinigų suma, bendra projekto kaina ir tam tikras socialinis bei aplinkosaugos vertinimas. projektus. Atsižvelgiant į dabartinę informaciją, kurią EIB pateikia apie kiekvieną projektą, neįmanoma tiesiogiai įvertinti jų rizikos pobūdžio.

Nepaisant to, bandėme naudoti alternatyvų, nors ir netobulą, metodą, ar šie projektai yra „papildomi“, ar bent jau jie kitokie, novatoriškesni ir rizikingesni nei įprasti EIB finansuojami projektai, taigi, ar nukreipimas nėra ES biudžeto lėšų yra pagrįsta.

Remdamiesi trumpu aprašymu ir kiekvieno projekto pavadinimu, ieškojome panašių projektų, kuriuos EIB finansavo ne pagal investicijų planą, ir suskirstėme juos į keturias kategorijas: projektus, kuriems galėjome rasti įprastų EIB projektų, turinčių didelį panašumą. , projektus, kuriems galėjome rasti tik mažo panašumo EIB projektus, projektus, kuriems nepavyko rasti panašaus EIB projekto, ir projektus, apie kuriuos nepateikta pakankamai informacijos.

Vienas iš Investicijų plano projektų yra A6 greitkelio tarp Vyslocho-Rauenbergo ir Weinsbergo (Vokietijoje) išplėtimas (iš viso penki ESIF projektai apima investicijas į greitkelius). Radome panašų projektą, kurį 2013 m. finansavo EIB: A9 greitkelio išplėtimas Nyderlanduose. Kitas pavyzdys – vėjo jėgainės: yra keturi ESIF projektai, susiję su vėjo jėgainėmis jūroje, ir du – sausumoje; tuo tarpu EIB jau anksčiau finansavo projektus, kuriuose dalyvavo abiejų tipų vėjo jėgainės (čia yra EIB finansuojamo jūros vėjo jėgainių parko pavyzdys, o štai vienas iš sausumos vėjo jėgainių). Vėlgi, nors tiesa, kad projektai, kurie atrodo panašūs, nebūtinai kelia tokią pačią riziką EIB, neturime informacijos tai įvertinti. Todėl kiekvieną kartą, kai du projektai yra susiję su labai panašių veiklų finansavimu ir nėra papildomos informacijos apie finansavimo rūšį, mes laikome juos labai panašiais.

Vienas iš Investicijų plano projekto pavyzdžių, kuriam pavyko rasti tik „mažo“ panašumo EIB projektą, yra IMPAX Climate Property Fund II projektas, kuris apima fondo, kuris perka, renovuoja ir parduoda komercinius pastatus JK, finansavimą. Nors galėjome rasti daug EIB projektų, susijusių su gyvenamųjų ar visuomeninių pastatų rekonstrukcija, negalėjome rasti nė vieno su komerciniais pastatais. Štai kodėl tokius projektus vertinome kaip „mažą“ panašumą.

Iš iki šiol patvirtintų 55 projektų, apie kuriuos turime išsamios informacijos, yra tik vienas projektas, kuriam nepavyko rasti panašių, net ir maždaug panašių EIB projektų: projektas ECOTITANIUM, kurio metu bus pastatyta pirmoji Europoje perdirbama pramoninė gamykla. ir iš naujo išlydyti aviacinio lygio titano metalo laužą.

Mūsų analizės rezultatus galima pamatyti 3 paveiksle: iš 55 ESIF projektų 42 iš jų radome labai panašius ne ESIF EIB projektus; 10 iš jų radome EIB projektus, kurie buvo šiek tiek panašūs, ir tik vienam nepavyko rasti panašaus EIB projekto. Vieno iš 55 projektų neturėjome pakankamai informacijos, kad galėtume įvertinti panašumą su ankstesniais EIB projektais.

Kaip jau minėta, net jei projektai yra labai panašūs į ankstesnius EIB projektus, gali būti – ir EIB tvirtina, kad taip yra – kad ESIF projektai yra rizikingesni arba dėl projektams būdingos rizikos, arba dėl EIB užima žemesnę poziciją nei įprastai arba dėl to, kad paskolų terminas yra daug ilgesnis nei įprastai. Tačiau šiuo metu turima ribota informacija neleidžia mums to patikrinti. Tačiau manome, kad ypač atsižvelgiant į tai, kad planui naudojamos ES biudžeto lėšos ir kad perskirstant lėšas iš programos „Horizontas 2020“ ir „Europos jungtys“ projektų į fondą, garantuojantį ESIF projektus, yra tam tikrų alternatyviųjų išlaidų, labai svarbu, kad Komisija ir EIB įrodyti, kad šie projektai yra „papildomi“ ir pateisina garantijos naudą. Tai ypač svarbu, nes galėtų būti paskatų suteikti ESIF ženklą projektams, kuriuos EIB vis tiek būtų įgyvendinęs, jei nebūtų plano: kad EIB gautų papildomą savo investicijų garantiją, o Europos Komisija per trejus metus per ESIF projektus sugeneruoti žadėtų 315 mlrd. EUR investicijų.

Remiantis ESIF reglamentu, EIB ir Komisija turi kasmet teikti ataskaitas Europos Parlamentui ir Tarybai apie investicijų plano pažangą ir išsamią ESIF projektų informaciją, ypač apie jų rizikos profilį ir papildomumą. Raginame EP narius ir ES valstybes nares būti budrius ir reikalauti, kad EIB ir Komisija būtų atskaitingi už tai, kaip naudojamos šios ES biudžeto lėšos. Šie projektai turi būti ypač skaidrūs, kad būtų įrodyta, jog jie yra žymiai rizikingesni už projektus, kuriuos įprastai finansuotų EIB, o tai visų pirma buvo ES biudžeto panaudojimo motyvas.

Junckerio plano logiką reikia apversti ant galvos

Apskritai, nors pirmieji Junckerio plano metai mūsų nesužavėjo, atsižvelgiant į dabartinę turimą informaciją apie ESIF projektus, vis tiek manome, kad kai kurios plano idėjos gali būti labai naudingos skatinant investicijas Europoje per EIB. . Jei ESIF galėtų sukelti didelių EIB kultūrinių pokyčių, tai būtų sveikintinas pokytis ir galėtų paskatinti investicijas Europoje. Tačiau kad tai įvyktų, turės įvykti du dalykai.

Pirma, ESIF turėtų būti naudojamas tik tikrai novatoriškiems ir rizikingiems projektams, kuriems šiuo metu nepavyksta rasti finansavimo dėl rinkos nepakankamumo (ilgalaikė investuotojų trumparegystė, per didelis privačių investuotojų vengimas rizikuoti, neįvertintas tarpvalstybinis teigiamas išorinis poveikis). tam tikros investicijos į infrastruktūrą ir pan.). Šių projektų atveju EIB taip pat turėtų būti pasirengęs prisiimti pirmuosius nuostolius, kad pritrauktų privačius investuotojus kaip finansuotojus.

Antra, ir galbūt dar svarbiau, kad didelio daugiklio idėja yra gera, tačiau ji naudojama netinkamoje vietoje. Didelis Junckerio plano „daugiklio“ tikslas x15 (kuris gali būti išskaidytas į x3, panaudojant EIB svertą per skolą ir x5 per bendrą finansavimą), pirmiausia buvo sukurtas taip, nes buvo sujungtos ribotos sumos. 2014 m. liepos mėn. prezidento Junckerio duotas pradinis pažadas padidinti investicijas Europoje 300 mlrd. eurų per trejus metus.

Tiesą sakant, rizikingi ir inovatyvūs ESIF projektai galėtų lengviau pritraukti privačius investuotojus bendrafinansuotojais, jei EIB projekto finansavimo dalis būtų didesnė nei dabar (arba, lygiai taip pat, jei bendro finansavimo daugiklis būtų mažesnis). Kita vertus, EIB turėtų finansuoti daug mažesnę kiekvieno savo įprasto mažos rizikos ne ESIF projekto dalį, kad būtų išvengta privačių investuotojų, ypač institucinių investuotojų, išstūmimo, ypač esant dabartinėms žemoms palūkanų normoms. Pavyzdžiui, mūsų nedidelėje imtyje EIB dalis visose ESIF projektų investicijose yra 27.7 %, palyginti su 48 procentais panašių ne ESIF projektų. Šis skaičius gali būti nevisiškai reprezentatyvus, atsižvelgiant į nedidelį projektų, apie kuriuos turime duomenų, skaičių, tačiau jis daugiau ar mažiau atitinka planą, kad būtų maksimaliai padidintas jo daugiklis (x3.7 bendro finansavimo atveju, o ne x5). Tačiau ilgalaikėje perspektyvoje tai gali būti netinkama strategija pritraukti privačias investicijas į rizikingus projektus.

Vienas iš būdų, kaip geriau panaudoti EIB balansą investicijoms į Europą padidinti, būtų, jei EIB apverstų Junckerio plano strategiją. EIB turėtų sumažinti savo dalį „tradiciniuose“ projektuose nuo trečdalio iki pusės šiuo metu iki penktadalio ir turėtų daug labiau veikti kaip koordinatorius, kad surastų daugiau finansuotojų (iš privačiojo sektoriaus, bet ir iš kitų viešųjų plėtros bankų). , tuo pačiu padidindamas savo bilietų dydį, susijusį su jaunesniosiomis pareigomis didelės rizikos didelės grąžos projektuose. EIB viso balanso „daugiklis“ būtų daug didesnis ir galėtų iš tikrųjų paskatinti investicijas Europoje, net jei paties ESIF koeficientas būtų mažesnis.

Norėdami perskaityti visą straipsnį, spauskite čia.

Pasidalinkite šiuo straipsniu: